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北京康辰药业股份有限公司（股票简称：康辰药业，股票代码：603590.SH）近日公布业绩预告。随着2024年商誉减值准备影响消退，预计2025年归属母公司净利润同比大幅增长243%至315%。值得注意的是，净利润增长的核心逻辑是修复低标准。在追求更好业绩的预期下，公司不仅未能解决利润结构单一的问题，而且还要面临股东减持的后果和新产品研发失败的风险。长期发展的不确定性仍然很高。人们仍然担心对单一产品的依赖。 1月8日，2026日，兴成制药公布盈利预测。预计2025年归属于母公司净利润为145至1.75亿元，较上年增加10,278.33万元至13,278.33万元，增幅243%至315%。公司预计2025年归属于母公司的非净利润将达到1.4亿元至1.7亿元，较上年增加10,892.32万元至13,892.32万元，增长350%至447%。对于业绩预期增长的原因，康成药业表示，资产减值损失增加是由于2024年收购原碧岭药业国际股份有限公司（现公司名称：方恒药业国际股份有限公司）股份时形成的商誉根据企业会计准则计提商誉减值准备，导致资产减值损失增加，2025年商誉减值准备不受影响。根据据了解，康辰药业是一家成立于2003年的创新型制药公司，产品线主要集中在止血、代谢性骨病和抗肿瘤领域。目前，国家一类新药“苏灵”正在上市。 2020年，公司收购了诺华原研降钙素注射液和鼻喷雾剂。国内也有多个首创新药在研，如KC1036、ZY5301等。康辰药业有着比较独特的营收结构和产品营收。の「Viper毒蛇血凝素」（商品名：「速灵」）への存度が高いため、长い间市场の依注目を集め続けてきました。 2024年，苏菱将贡献70%的收入来自公司。康成制薬は2025年半期报告书の中で、同社の主力制品は国家一级新薬「苏陵」であり、この种の制品で唯一集中调达の対象になっていないことを思い出させた。しかし、集中购买州が拡大し続けるにつれて、初创の竞争ロジックとパターンは急速に変化し続けています。集中采购为选定的投标人提供了政治保证，进一步加剧了市场竞争。新医疗技术的不断发展很可能会o 影响止血药物市场。业内人士表示，虽然康城药业2025年业绩有望增长，但受追赶性增长拉动，基数较低，营收仍严重依赖核心产品苏灵，后续仍存在密集收购和竞争对手产品竞争的风险。完成新产品研发 为解决对单一产品的依赖问题，幸成制药近年来持续加强创新药物的研发。然而，由于战略或技术判断失误，导致新产品开发失败的情况屡见不鲜。或出去。 2025年12月16日，兴成制药宣布决定终止对CX1026和CX1003两个创新药项目的投资。这些项目原本是“特定抗肿瘤药物创新平台建设项目/Innovati”的子项目ve 药物研究与开发。”公告称，CX1026的临床前研究发现其体内代谢物（即KC1036项目）表现出显着的差异化优势，具有更好的抗肿瘤活性和药物发现潜力。公司基于综合考虑药物研发科学性和投资价值的最优策略，决定不再继续投资CX1026项目。 CX1003 是 c-Met 和 VEGFR2 的双重抑制剂。目前正处于临床试验的第一阶段。项目开发周期长，不确定性大。过去，安生制药参与新产品的开发。它在发展过程中经历过多次失败。 2024年年报显示，公司首批研发项目包括国内首创新药苏林和国内首创抗肿瘤新药“盐酸洛雷曲斯”（商品名“迪奥”）。 “苏尔“迪奥”于2008年获批，2009年7月上市。“迪奥”已研究10余年，但作为细胞毒性抗肿瘤产品，已处于Ⅲ期临床后期。与目前已上市的创新小分子、多靶点抗肿瘤药物以及创新生物抗肿瘤药物相比，“迪奥”在创新水平和临床应用价值方面已随时间变化，缺乏优势。 2020年，公司无奈主动放弃迪奥研发，放弃“迪奥”，康辰药业真正经历了创新药研发“投入高、周期长、风险高”的困境。业内人士表示，康辰药业新产品研发的屡屡失败，让市场质疑其研发体系的效率和公司目前的风险管理能力。正在推进KC1086、KC1036、ZY5301等项目，但仍面临临床转化、市场竞争等不确定性。湖成制药在2025年半年报中还回顾称，公司在创新药物的开发和商业化领域面临来自国内外大型制药公司和小型生物技术公司的激烈竞争。随着生命科学和医药研究领域的快速发展，我们面临着更快、更激烈的技术创新竞争压力，这可能会影响我们的业务。总统和总裁减持。记者注意到，在2025年业绩更加稳定的背景下，今年下半年以来，兴成制药不断进行高管减持，尤其引起市场关注的是董事长刘建华和牛董事长的减持。张琪。 2025年11月4日，康城药业公告，大股东、控制人、公司负责人、总裁刘建华先生批准自2025年9月30日至2025年10月31日进行集中竞价交易，并大宗交易共减持公司股份478.6万股，占总股本的3%。累计减少1.87亿元。刘建华先生持股比例为31.87.%至28.87%。公司表示，刘建华先生本次减持是基于自身资金需要而减持，不会对公司治理结构或持续经营产生重大影响，也不会导致上市公司控制权结构发生变化。 9月份，公司高级管理人员牛占奇还通过集中竞价操作减持了公司8.75万股股份，相当于总股本的0.0549%。合计减少493.48万元参与率由0.2196%下降至0.1647%。康辰药业2024年年报显示，牛占奇先生自2024年3月起担任公司董事、总裁。据业内人士透露，康辰药业的减持工作已经完成，短期风险已消除。不过，现在必须重点关注大股东及其合作者的减持计划。如果亲信和高管撤回股票，可能会造成集中抛售压力。持续减持股份会降低实际控制人对公司决策的影响力，甚至可能影响战略连续性。总体来看，康城药业2025年净利润增长属于低基数恢复性增长。内生增长的可持续性仍然未知。除此之外，还有股东削减的后果、研发失败的风险和依赖nce 在单一产品上。长期发展的不确定性仍然很高。