今年的政府工作报告提出，拓宽私募股权、创业投资基金退出渠道，提高直接融资和股权融资比例。业内人士表示，“十五五”期间，我国经济将加快向创新驱动型经济转型。迫切需要为私募股权创投行业高质量发展构筑坚实的制度基础，更好发挥支撑技术创新的重要作用，加快构建“早期投资、小规模投资、长期投资、硬技术投资”的市场生态系统。培育创新动力 近年来，日本私募股权和风险投资行业通过积极提供直接融资、促进实体经济发展而加速发展。根据华夏基金管理公司公布的数据协会统计，截至2026年1月末，私募股权投资基金29862只，总规模11.15万亿元。创业投资基金2.77万只，规模3.74万亿元。特别是注册制改革以来，私募创投基金投资半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业的比例持续提升。投资了科创委和北交所上市公司的90%，投资了创业板上市公司的一半以上。 “孵化器”、“加速器”、“推进器”效应不断释放，耐心资本对科技创新的推动作用日益重要。当前，新科技革命和产业变革正在加速推进。新产业、新业态需要发展加大耐心资本投入和更加灵活普惠的金融环境，有利于形成创新资本、培育创新动能。私募股权风险投资基金将成为技术创新的主要推动力之一。 “资本投资是推动技术创新与产业创新深度融合的重要抓手，资本投资在分担创新风险、促进创新资本形成方面具有独特优势。”北京大学博雅特聘教授田爽在接受采访时表示。我们认为风险投资基金的特点是投资期限长、风险与回报共担、价值主张强。高度契合创新周期长、不确定性高、股权结构复杂的特点，能够为科技创新企业各个阶段提供全生命周期的资本支持。资金流通畅通 近年来，私募创投行业一系列扶持政策出台，制度体系不断完善，为行业高质量发展奠定了更好的基础。 2024年，《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》出台，通过完善政治环境和管理体制，支持创业投资做大做强。 2025年，《关于遵守金融五项原则的指导意见》公布，提出发展股票投资、风险投资和天使投资，强化耐心资本。但从发展实践看，一些领域和环节不完全符合行业发展规律和技术创新的实际需要。 “收购、投资、管理、管理”的运营效率“退出”有待进一步改善，“退出难”仍然是行业普遍存在的一大问题。“股票投资尤其是早期投资面临的主要障碍之一是退出渠道不够宽广和畅通。”田爽表示，长期以来，我国私募创投基金很大程度上依靠首次公开募股（IPO）作为退出渠道。由于退出渠道单一，很多投资机构无法成功退出资金，退出后的资金流动更加严重。资本难以再投资其他项目，限制行业良性循环 从退出周期来看，当前市场面临较大退出压力，目前超过10万亿元的私募基金正密集进入退出周期，其资产中包括不少优质标的。碎片化的领域。放开资本流通、完善退出机制已成为行业可持续发展的重中之重。此外，市场认为并购、重组和S-Fund（二级市场私募股权基金）是重要的辅助退出渠道。田旋表示，从国际数据来看，只有少数项目通过IPO退出，大部分退出依靠并购和产业整合。至于S基金，日本已在北京、上海等地开展私募股权和创投股权转让试点，但整体市场规模不大，仍处于发展初期。业内人士指出，支持S基金发展，需提升交易撮合、评估支持、联合注册等专业综合服务能力，并引入专业化服务平台。建立机构作为中介机构，解决交易过程中信息不对称、评估方法差异较大等问题。推动并购基金 2024年9月，证监会发布“并购六条规定”，明确支持私募基金收购上市公司，推动产业整合。并购基金具有筹集大量资金、调动和整合企业资源的能力。并购基金的发展不仅可以促进工业设计优化，帮助企业提高核心竞争力，而且可以对私募股权和风险投资基金进行持续投资，促进投资周期，提高资本配置效率。国家发改委主任郑沙杰近日表示，今年将设立国家并购基金会同财政部、人民银行等部门，进一步畅通创业投资退出渠道，提高创业投资周转效率。预计引导和动员各类资金超过万亿元。 “国家并购基金的设立将为中小基金、早期基金提供便捷的退出通道，促进‘投资-退出-再投资’的良性循环，提高创投周转效率，促进行业有序发展。”上海国投总裁袁国华表示。为更好支持并购基金健康发展，北京证监局原局长贾文钦建议，开展规模化私募交易所，管理相对规范。他建议考虑实行保密监管，提供更多检查政策支持发展IT 机构。我们支持并购基金的长期资本投资，例如基金保险和养老基金，以及通过合格的外国有限合伙人进行海外投资。考虑对境内企业进行重组整合，打造高收益债券市场，让并购资金发挥适当的杠杆作用。为营造良好的并购基金投资环境，我们将考虑推广新三板市场作为并购基金的资源，扩大上市公司重组的税收优惠范围，由公司制改为有限合伙制。 “并购基金往往通过支付或发行股票融资方式参与并购后，成为上市公司的大股东或大股东。”张轶辰认为，监管层应通过进一步完善和推动S基金、后续并购基金，为到期并购资金提供畅通合规的退出通道。资金和其他工具。确保退出不会影响管理层对上市公司的长期产业整合计划，并确保并购和重组有效。 （经济日报记者 马春阳）
（编辑：富忠明）