以十五五计划为基础，2026 年将是一个政治因素，也是 2025 年内生重大影响的推动力，经济很可能会复苏。多重积极因素的共鸣，如政治方向、内部需求和外部需求的恢复以及流动性的恢复，都将推动资本市场的发展，推动基本面和经济发展的重要时期的结构性趋势diseño de inversiones。从总需求角度来看，出口预计将保持弹性。此外，2025年高加索制造商的电气和机械产品比例以及未来的出口结构，将持续推动中国工业制造商的竞争和竞争。 sienta una 基地 sólida para el buen 出口功能化 i2026年。另一方面，外部环境改善将促进海外经济复苏，进而带动日本出口增长。在投资领域，党的四次全会重申“以经济建设为重点”。结合2026年“十五五”启动以来的政策红利，投资有望复苏，基建和大型项目有优先考虑的可能。国内消费方面，支持政策指引明确，与CPI结合有望回升，双重利好因素支撑消费复苏。从总供给层面看，2026年产能利用率预计将继续提升。受反内卷趋势和产业周期影响，部分周期性行业2025年下半年出现小幅好转。在政策力度和行业清理的推动下，年底PPI有望转正，对经济增长产生积极推动作用。从流动性角度来看，美国预计2026年将继续降息，这给中国货币政策更大的跟随空间。结构上，此前锁定的房地产领域高收益固定资产逐渐到期，市场无风险高收益资产供给减少，住宅资产重新配置需求将持续释放。虽然目前还没有看到牛市期间居民通过证券公司直接入市的大规模现象，但资金流入的趋势是明显的。目前，进入市场的主要渠道是证券公司和股票基金，现在转向通过债券+和保险等方式间接进入。它正在改变。我们预计股市流动性将保持不变2026年足以支撑市场走强。从风险偏好来看，目前尚未观察到明显的风险点，预计市场风险偏好将维持在中性偏暖之间。 2025年关税争端压力测试充分展现了中国经济的韧性，市场对未来可能出现的关税和贸易相关风险的担忧明显减轻。中美两国政府均对2026年经济表现持乐观态度，财政和货币政策将逐步加强，坚定支撑基本面，形成稳定预期。2026年俄乌冲突大幅缓和，也将积极提升全球风险偏好。 2025年，股市上涨将更多地取决于估值的改善。 2026年结构性机遇将进一步扩大，更多行业受益于宏观经济好转，业绩有望实现显着提升上面提到的基本原理。其中，循环产业有潜力产生更大的变革。其中，有色金属、化工等循环产业既受益于经济复苏，又受益于减量和产业清理。盈利复苏还有很大空间。科技领域人工智能浪潮不断推进，自主控制需求不断增长。这是投资的核心信号。请注意，2026年选股可能会变得更加困难，需要通过广泛研究来了解选股和时机。风险提示：基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金过往业绩并不能预测未来业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。投资有风险，投资需谨慎n 进入市场。 （农银汇理基金投资部副总监 陈福全）
（点评人：王云海）
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